Na tle wzmożonej zmienności na globalnym rynku metali, przemysł aluminiowy wykazał wyjątkowe właściwości antycykliczne ze względu na sztywne ograniczenia chińskiej polityki pułapu mocy produkcyjnych i ciągłą ekspansję nowego popytu na energię. W 2025 r. krajobraz rynkowy tego strategicznego metalu przechodzi głębokie zmiany, a ograniczenia mocy produkcyjnych, transformacja energetyczna i polityka geopolityczna są ze sobą powiązane, kształtując nowy paradygmat inwestycyjny w warunkach ścisłej równowagi podaży i popytu.
Sztywność polityki osiąga najniższy poziom, uwypuklając efekt ograniczenia zdolności produkcyjnych Chin.
Od czasu wprowadzenia czerwonej linii zdolności produkcyjnej wynoszącej 45 milionów ton/rok w 2017 r. wskaźnik wykorzystania zdolności produkcyjnej aluminium elektrolitycznego w Chinach osiągnął wartość krytyczną 98%. Od marca 2025 r. krajowa zdolność produkcyjna osiągnęła 45,17 mln ton, a obszary bogate w energię wodną, takie jak Junnan i Mongolia Wewnętrzna, stały się głównym polem bitwy o zastąpienie zdolności. Warto zauważyć, że sezonowe ograniczenia w dostawach energii wodnej w regionie Junnan stały się coraz bardziej widoczne – zmniejszenie produkcji w porze suchej może wpłynąć na 20% zdolności operacyjnej kraju. Ten „zależny od pogody” model dostaw doprowadził do luki między podażą a popytem wynoszącej milion ton na rynkach lokalnych. Jednocześnie ekspansja zdolności produkcyjnych za granicą ma problemy, a Europa doświadcza powolnego wznawiania produkcji z powodu wysokich kosztów energii, a kraje takie jak Indie i Rosja walczą o zrównoważenie globalnego spadku podaży spowodowanego limitem zdolności produkcyjnych Chin.
Zmiany strukturalne po stronie popytu, przy czym nowy tor energetyczny stanie się siłą napędową.
Strona popytowa prezentuje cechę „napędu dwutorowego”: w tradycyjnych dziedzinach chińska polityka stymulacji infrastruktury promuje wzrost popytu na aluminium w przypadku nowej infrastruktury, takiej jak ultrawysokie napięcie i transport kolejowy. Oczekuje się, że udział zużycia aluminium w pokrewnych dziedzinach wzrośnie do 15% do 2025 r.; W rozwijających się dziedzinach głównymi wzrostami są odchudzenie pojazdów elektrycznych i rozbudowa zainstalowanej mocy fotowoltaicznej. Dane pokazują, że zużycie aluminium w nowych pojazdach energetycznych na pojazd wzrosło 2-3 razy w porównaniu do pojazdów o tradycyjnym paliwie, a roczna stopa wzrostu złożonego zużycia aluminium na ramy i wsporniki fotowoltaiczne osiągnęła 26%. Co bardziej godne uwagi, stopniowo ujawnia się efekt substytucyjny aluminium w transformacji energetycznej, a jego przewodność i zalety lekkości osłabiają udział miedzi w rynku. JPMorgan przewiduje, że globalny wskaźnik wzrostu popytu na aluminium osiągnie 4% do 2025 r., znacznie więcej niż 2,1% miedzi.
Nasilenie gier cenowych i pojawienie się możliwości strukturalnych pośród wahań cen.
Obecne ceny aluminium charakteryzują się trzema głównymi cechami: po pierwsze, ceny aluminium na LME wahają się w przedziale 2700-2900 USD/tonę, odzwierciedlając przeciąganie liny między oczekiwaniami niedoboru podaży a niepewnością makroekonomiczną; po drugie, krajowa cena aluminium w Szanghaju jest wspierana przez oczekiwania dotyczące ograniczeń produkcji w Junnanie, a poziom 20000 stał się przedmiotem długich i krótkich gier; po trzecie, wahania cen tlenku glinu nasiliły się, a wzrost zdolności produkcyjnych boksytów w Gwinei stworzył zabezpieczenie przed krajowymi ograniczeniami środowiskowymi. Model Morgan Stanley pokazuje, że w przypadku poważnego zakłócenia dostaw ceny aluminium mogą przekroczyć 3000 USD/tonę, podczas gdy globalna recesja gospodarcza może osiągnąć psychologiczny poziom 2000 USD.
Aktualizacja macierzy ryzyka, cztery główne zmienne muszą być ściśle monitorowane
Cztery główne punkty ryzyka, na które należy zwrócić uwagę inwestując w branżę aluminiową.
Jednym z nich jest dostosowanie chińskiej polityki w zakresie zdolności produkcyjnych, która musi uwzględniać ograniczenie energochłonnych zdolności produkcyjnych poprzez handel emisjami dwutlenku węgla.
Drugim czynnikiem są wahania cen energii na świecie, kryzys gazu ziemnego w Europie i przejście energetyki wodnej w Junnanie z okresu deszczowego na okres suchy, co może skutkować szokami kosztowymi.
Po trzecie, nastąpiła zmiana w polityce handlowej i istnieje ryzyko ponownego nałożenia przez Stany Zjednoczone ceł na produkty aluminiowe z Chin.
Czwartym czynnikiem jest efekt hamowania łańcucha nieruchomości, a dostosowanie chińskiego rynku nieruchomości może spowodować spadek popytu na aluminium budowlane o 8–10%.
Sugestia strategiczna: Uchwyć pewność i unikaj ryzyka strukturalnego
1. Sztywny cel w zakresie zdolności produkcyjnej: Skupienie się na wiodących przedsiębiorstwach w regionach o niskich kosztach, takich jak Junnan i Xinjiang, których stabilność zdolności produkcyjnej jest ograniczona ze względu na ograniczenia związane z energią wodną.
2. Układ nowego toru energetycznego: Priorytet będą mieli dostawcy materiałów o wysokiej wartości dodanej, takich jak ramy ogniw fotowoltaicznych i tace akumulatorowe.
3. Możliwość zabezpieczenia: Zablokuj zyski z elektrolitówprodukcja aluminiumw okresie korekty cen tlenku glinu.
4. Zabezpieczenie przed ryzykiem geopolitycznym: należy zwracać uwagę na postęp prac nad projektami wydobycia boksytów w Gwinei i unikać ryzyka związanego z pojedynczym źródłem dostaw.
W punkcie 2025 r. rynek aluminium przekształca się z tradycyjnych cyklicznych produktów w strategiczne materiały wschodzące. Ciągłe wysiłki polityki Chin w zakresie zdolności produkcyjnych i głęboka promocja globalnej transformacji energetycznej sprawiły, że metal ten jest odporny na inflację i cieszy się premią za wzrost. Inwestorzy muszą znaleźć optymalny plan alokacji współczynnika ryzyka i zwrotu w trójwymiarowych współrzędnych sztywności polityki, bezpieczeństwa energetycznego i zmiany popytu.
Czas publikacji: 20-05-2025