Według danych o zapasach aluminium opublikowanych przez London Metal Exchange (LME) i Shanghai Futures Exchange (SHFE), 21 marca zapasy aluminium LME spadły do 483925 ton, osiągając nowy najniższy poziom od maja 2024 r. Z drugiej strony zapasy aluminium Shanghai Futures Exchange (SHFE) spadły o 6,95% w ujęciu tygodniowym do 233240 ton, co pokazuje zróżnicowanie wzorca „ścisłe na zewnątrz i luźne wewnątrz”. Dane te stoją w ostrym kontraście do silnej stabilizacji cen aluminium LME na poziomie 2300 USD/tonę i wzrostu głównych kontraktów na aluminium w Szanghaju o 20800 juanów/tonę tego samego dnia, co odzwierciedla złożoną grę globalnegoprzemysł aluminiowyłańcuch w warunkach restrukturyzacji popytu i podaży oraz konkurencji geopolitycznej.
Dziesięciomiesięczny niski poziom zapasów aluminium LME jest zasadniczo wynikiem rezonansu między konfliktem rosyjsko-ukraińskim a polityką eksportową Indonezji. Po utracie rynku europejskiego z powodu sankcji, Rusal przeniósł swój eksport do Azji. Jednak zakaz eksportu boksytów wprowadzony przez Indonezję w 2025 r. doprowadził do zacieśnienia globalnej podaży tlenku glinu, pośrednio podnosząc koszty zapasów aluminium LME. Dane pokazują, że w styczniu i lutym 2025 r. eksport boksytów z Indonezji spadł o 32% rok do roku, podczas gdy ceny tlenku glinu w Australii wzrosły o 18% rok do roku do 3200 USD/tonę, co dodatkowo zmniejszyło marże zysku zagranicznych hut. Po stronie popytu europejscy producenci samochodów przyspieszyli przenoszenie linii produkcyjnych do Chin, aby uniknąć ryzyka taryfowego, co spowodowało 210% wzrost importu aluminium elektrolitycznego do Chin w ujęciu rok do roku (przy czym import osiągnął 610 000 ton w styczniu i lutym). Taka „internacjonalizacja popytu zewnętrznego” sprawia, że zapasy LME stają się czułym wskaźnikiem odzwierciedlającym sprzeczności w zakresie podaży i popytu na świecie.
Odbicie krajowych zapasów aluminium w Szanghaju jest ściśle związane z cyklem uwalniania zdolności produkcyjnych i dostosowaniem oczekiwań politycznych. Redukcja produkcji (około 500000 ton) spowodowana niedoborem energii wodnej w Junnanie, Syczuanie i innych miejscach nie została w pełni zrealizowana, podczas gdy nowo dodana zdolność produkcyjna (600000 ton) w obszarach o niskich kosztach, takich jak Mongolia Wewnętrzna i Xinjiang, weszła w okres produkcji. Krajowa zdolność operacyjna aluminium elektrolitycznego wzrosła do 42 milionów ton, osiągając historyczny szczyt. Chociaż krajowe zużycie aluminium wzrosło o 2,3% rok do roku w styczniu i lutym, słaby łańcuch nieruchomości (z 10% spadkiem rok do roku w ukończonej powierzchni budynków komercyjnych) i spadek eksportu urządzeń gospodarstwa domowego (-8% rok do roku w styczniu i lutym) doprowadziły do znacznych zaległości w zapasach. Warto zauważyć, że tempo wzrostu krajowych inwestycji infrastrukturalnych w marcu przewyższyło oczekiwania (+12,5% rok do roku w styczniu i lutym), a wczesne zapełnienie niektórych projektów infrastrukturalnych przyczyniło się do 15-procentowego wzrostu zamówień na profile aluminiowe w ujęciu miesięcznym, co wyjaśnia odporność krótkoterminowego odbicia zapasów aluminium w Szanghaju.
Z perspektywy kosztów, całkowity koszt krajowego aluminium elektrolitycznego pozostaje stabilny na poziomie 16500 juanów/tonę, przy czym ceny wstępnie wypieczonych anod utrzymują się na wysokim poziomie 4300 juanów/tonę, a ceny tlenku glinu nieznacznie spadają do 2600 juanów/tonę. Jeśli chodzi o koszty energii elektrycznej, przedsiębiorstwa produkujące własne elektrownie w Mongolii Wewnętrznej obniżyły ceny energii elektrycznej dzięki premiom za zieloną energię elektryczną, oszczędzając ponad 200 juanów na tonę energii elektrycznej z aluminium. Jednak niedobór energii wodnej w Junnanie doprowadził do 10% wzrostu cen energii elektrycznej dla lokalnych przedsiębiorstw produkujących aluminium, co pogorszyło regionalne zróżnicowanie mocy produkcyjnych z powodu różnic w kosztach.
Jeśli chodzi o atrybuty finansowe, po marcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych, na którym opublikowano gołębi sygnał, indeks dolara amerykańskiego spadł do 104,5, co wsparło ceny aluminium na LME, ale wzmocnienie kursu juana chińskiego (indeks CFETS wzrósł do 105,3) ograniczyło potencjał wzrostu cen aluminium na giełdzie w Szanghaju.
Mówiąc technicznie, 20800 juanów/tonę stanowi ważny poziom oporu dla Shanghai Aluminium. Jeśli uda się go skutecznie przebić, może to mieć wpływ na 21000 juanów/tonę; Z drugiej strony, jeśli sprzedaż nieruchomości nie odbije, presja spadkowa znacznie wzrośnie.
Czas publikacji: 25-03-2025