Według danych o zapasach aluminium opublikowanych przez London Metal Exchange (LME) i Shanghai Futures Exchange (SHFE), 21 marca zapasy aluminium na LME spadły do 483 925 ton, osiągając nowy najniższy poziom od maja 2024 r. Z drugiej strony zapasy aluminium na Shanghai Futures Exchange (SHFE) spadły o 6,95% w ujęciu tygodniowym do 233 240 ton, co wskazuje na zróżnicowanie cen: „ciasno na zewnątrz i luźno wewnątrz”. Dane te stoją w ostrym kontraście z silnymi wynikami cen aluminium na LME, które ustabilizowały się na poziomie 2300 USD/tonę, oraz wzrostem cen głównych kontraktów na aluminium w Szanghaju o 20 800 juanów/tonę tego samego dnia, co odzwierciedla złożoną grę na globalnym rynku.przemysł aluminiowyłańcuch w warunkach restrukturyzacji popytu i podaży oraz konkurencji geopolitycznej.
Dziesięciomiesięczny niski poziom zapasów aluminium na LME jest zasadniczo wynikiem rezonansu między konfliktem rosyjsko-ukraińskim a polityką eksportową Indonezji. Po utracie rynku europejskiego z powodu sankcji, Rusal przeniósł swój eksport do Azji. Jednakże zakaz eksportu boksytów wprowadzony przez Indonezję w 2025 r. doprowadził do zacieśnienia globalnej podaży tlenku glinu, pośrednio podnosząc koszty zapasów aluminium na LME. Dane pokazują, że w styczniu i lutym 2025 r. indonezyjski eksport boksytów spadł o 32% rok do roku, podczas gdy ceny tlenku glinu w Australii wzrosły o 18% rok do roku do 3200 USD/tonę, co dodatkowo skompresowało marże zysku zagranicznych hut. Po stronie popytu europejscy producenci samochodów przyspieszyli przenoszenie linii produkcyjnych do Chin, aby uniknąć ryzyka taryfowego, co spowodowało 210% wzrost importu aluminium elektrolitycznego do Chin rok do roku (przy imporcie sięgającym 610 000 ton w styczniu i lutym). Taka „internacjonalizacja popytu zewnętrznego” sprawia, że zapasy LME stają się czułym wskaźnikiem odzwierciedlającym sprzeczności w zakresie podaży i popytu na świecie.
Odbudowa krajowych zapasów aluminium w Szanghaju jest ściśle związana z cyklem uwalniania mocy produkcyjnych i korektą oczekiwań politycznych. Redukcja produkcji (o około 500 000 ton) spowodowana niedoborem energii wodnej w Junnanie, Syczuanie i innych regionach nie została w pełni zrealizowana, podczas gdy nowo dodane moce produkcyjne (600 000 ton) w regionach o niskich kosztach produkcji, takich jak Mongolia Wewnętrzna i Sinciang, weszły w fazę produkcji. Krajowe moce produkcyjne aluminium elektrolitycznego wzrosły do 42 milionów ton, osiągając historyczny rekord. Chociaż krajowe zużycie aluminium wzrosło o 2,3% rok do roku w styczniu i lutym, słaba koniunktura na rynku nieruchomości (z 10% spadkiem liczby ukończonych budynków komercyjnych rok do roku) oraz spadek eksportu sprzętu AGD (-8% rok do roku w styczniu i lutym) doprowadziły do znacznych zaległości w zapasach. Warto zauważyć, że tempo wzrostu krajowych inwestycji infrastrukturalnych w marcu przewyższyło oczekiwania (+12,5% rok do roku w styczniu i lutym), a wczesne zatowarowanie niektórych projektów infrastrukturalnych przyczyniło się do 15% wzrostu zamówień na profile aluminiowe w ujęciu miesięcznym, co wyjaśnia odporność krótkoterminowego odbicia zapasów aluminium w Szanghaju.
Z perspektywy kosztów, całkowity koszt krajowego aluminium elektrolitycznego pozostaje stabilny na poziomie 16 500 juanów/tonę, przy czym ceny wstępnie wypalanych anod utrzymują się na wysokim poziomie 4300 juanów/tonę, a ceny tlenku glinu nieznacznie spadają do 2600 juanów/tonę. Jeśli chodzi o koszty energii elektrycznej, przedsiębiorstwa produkujące własne elektrownie w Mongolii Wewnętrznej obniżyły ceny energii elektrycznej dzięki premiom za zieloną energię elektryczną, oszczędzając ponad 200 juanów na tonie energii elektrycznej z aluminium. Jednak niedobór energii wodnej w Junnanie doprowadził do 10% wzrostu cen energii elektrycznej dla lokalnych przedsiębiorstw produkujących aluminium, pogłębiając regionalne zróżnicowanie mocy produkcyjnych wynikające z różnic w kosztach.
Jeśli chodzi o atrybuty finansowe, po tym jak marcowe posiedzenie Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych dało gołębi sygnał, indeks dolara amerykańskiego spadł do 104,5, co wsparło ceny aluminium na giełdzie LME, ale umocnienie kursu juana chińskiego (indeks CFETS wzrósł do 105,3) ograniczyło potencjał wzrostu cen aluminium na giełdzie w Szanghaju.
Technicznie rzecz biorąc, poziom 20 800 juanów/tonę stanowi istotny opór dla aluminium z Szanghaju. Jeśli uda się go skutecznie przebić, może to wpłynąć na poziom 21 000 juanów/tonę. Z drugiej strony, jeśli sprzedaż nieruchomości nie odbije, presja spadkowa znacznie wzrośnie.
Czas publikacji: 25 marca 2025 r.